Итоги года: Инвестиционные компании

2009 год ознаменовался относительной стабилизацией на российском фондовом рынке. Тем не менее нельзя сказать, что он был легким для инвестиционных компаний, которые пристально следили за развитием событий и способствовали восстановлению кризисной экономики. Деловой еженедельник «где Деньги» с помощью инвестиционных компаний подвел итоги развития фондового рынка в 2009 году.

1. Каковы основные тенденции фондового рынка в 2009 году?
2. Чем был примечателен 2009 год для вашей инвестиционной компании?
3. Как вели себя акции татарстанских предприятий в 2009 году?
4. Какова была доходность ПИФов в этом году?
5. Ваши прогнозы развития фондового рынка на 2010 год.

Сергей Фильченков
аналитик ИК «Финам»
1. Основной тенденцией на российском фондовом рынке в 2009 году стало его динамичное восстановление — индексы ведущих отечественных площадок более чем удвоились. Главным образом рост капитализации фондового рынка был обеспечен благоприятной конъюнктурой цен на рынке нефти, активными мерами государственного стимулирования экономики и ростом «аппетита» инвесторов к риску на фоне их опасений глобальной инфляции. Наиболее высокими темпами росли акции предприятий машиностроения и металлургии на фоне улучшения рыночной конъюнктуры в данных секторах, бумаги телекоммуникационного сектора — в связи с позитивными финансовыми результатами компаний сектора и реформой «Связьинвеста», и электроэнергетики — на фоне ожиданий пересмотра инвестиционных программ в секторе.
2. Для инвестиционного холдинга «Финам», как, впрочем, и для большинства других крупных профессиональных участников рынка ценных бумаг, 2009 год оказался в целом позитивным. Прежде всего активный прирост капитализации фондового рынка РФ в текущем году привлек в компанию новых клиентов, желающих заработать на восстановлении котировок сильно подешевевших в 4-м квартале 2008 года акций. По нашим предварительным оценкам, количество клиентов «Финама» за год удвоилось. С другой стороны, рост показателей фондового рынка, увеличение клиентской базы и пересмотр тарифной политики позитивно отразились на финансовых показателях входящих в холдинг компаний. В результате «Финаму» удалось повысить эффективность работы персонала, расширить его профессиональный состав, запустить новые и реализовать начатые ранее проекты и многое другое.
3. Капитализация татарстанских эмитентов преимущественно росла в рамках позитивной общерыночной динамики. При этом важно отметить, что существенная доля акций татарстанских компаний росла лучше рынка в целом. Так, котировки акций «Таттелекома» на ММВБ подорожали с начала года к настоящему моменту на 105,45%. Более впечатляющую динамику показали бумаги «Татнефти» (+153,95%, ММВБ), «Казаньоргсинтеза» (+208,3%, РТС), «КАМАЗа» (+210%, ММВБ) и Казанского вертолетного завода (+380%, РТС). Снижения, насколько нам известно, акции татарстанских компаний в 2009 году не демонстрировали.
4. Доходность предлагаемых российскими управляющими компаниями ПИФов в среднем составила около 110-150% годовых в зависимости от типа фонда и структуры его активов. В то же время, по данным Investfunds.ru, десятка лучших паевых инвестиционных фондов показала доходность на уровне 189-241% годовых (от худшего к лучшему). При этом мы отмечаем, что в Татарстане, как и в целом по стране, в течение года происходил отток пайщиков (прекратился осенью) с рынка коллективных инвестиций, несмотря на позитивную динамику доходности. Среди открытых фондов в течение года прирост был только в облигационных, среди интервальных фондов — в ПИФах товарного рынка. Приток капитала на рынок коллективных инвестиций является продолжением наметившейся еще весной тенденции стабилизации ситуации в финансовом секторе, подкрепленной улучшением макроэкономической конъюнктуры и, как следствие, ростом интереса инвесторов к долгосрочным вложениям.
5. Мы прогнозируем, что начавшийся приток инвесторов на рынок коллективных инвестиций продолжится на фоне улучшения ситуации в экономике РФ в целом и Татарстана в частности. Потенциал роста доходности сохраняется высоким, однако мы ожидаем, что динамика прироста доходности в 2010 году будет значительно скромнее, чем в текущем году. Рынок акций также продолжит привлекать инвесторов. Мы ожидаем, что лучше рынка в среднесрочной перспективе будут выглядеть татарстанские бумаги нефтедобывающего и телекоммуникационного секторов. В частности, росту котировок «Татнефти» будет способствовать продолжение роста цен на нефть и недооцененность компаний нефтегазового сектора к иностранным аналогам. Кроме этого акции «Таттелеком» поддержит дальнейшая информация о реформировании холдинга «Связьинвест», что позитивно отразится на бизнесе объединенной компании и вызовет инвестиционный интерес к бумагам МРК.

Айрат Нурисламов
руководитель казанского офиса ГК «Тройка Диалог»
1. Основной тенденцией уходящего года стал рост после сильнейшего падения. С начала года на фоне снижения рисков инвестирования в российские активы индекс ММВБ вырос более чем на 120%. При этом некоторые бумаги обогнали рынок, например, обыкновенные акции Сбербанка выросли в цене на 245%, а привилегированные — более чем на 700%.
2. В 2009 году казанский офис «Тройки Диалог» существенно увеличил клиентскую базу, главным образом за счет услуг брокерского обслуживания. Несмотря на пессимистичные настроения в начале года, инвесторы, располагавшие свободными ресурсами, покупали необоснованно подешевевшие акции российский компаний, преимущественно «голубые фишки», и в итоге были вознаграждены, получив хорошую доходность.
3. Среди татарстанских акций лидером можно назвать акции Казанского моторостроительного производственного объединения (КМПО), которые выросли с начала года более чем на 300%. Однако акции этой компании низколиквидны, и рост произошел не на основании динамики фундаментальных показателей, а, скорее, на скупке со стороны некоторых инвесторов. Единственная татарстанская «голубая фишка» — «Татнефть» — росла вровень с рынком, прибавив 120% с начала года. Другие республиканские акции, в основном второго эшелона, за исключением КАМАЗа, были хуже рынка. Акции КАМАЗа с начала года подросли более чем на 130%, в основном на новостях о покупке со стороны концерна Daimler.
4. ПИФы под управлением УК «Тройка Диалог» показали с начала 2009 года очень хорошие результаты. Например, фонд «Тройка Диалог — Добрыня Никитич», инвестирующий в основном в «голубые фишки», вырос на 127% (здесь и далее данные по доходности приведены в рублях по состоянию на 14.12.09). Для сравнения, индекс РТС за тот же период вырос на 115%. Фонд «Тройка Диалог — Потенциал», инвестирующий в основном в акции второго эшелона, вырос на 240% с начала года, в то время как индекс акций второго эшелона РТС-2 показал рост на 154% за тот же период.
Хорошо показали себя облигационные фонды, инвестирующие исключительно в облигации, что предполагает консервативный подход к инвестициям: «Тройка Диалог — Илья Муромец» (+60%), «Тройка Диалог — Потенциал» (+55%) и «Тройка Диалог — Рискованные облигации» (+65%).
Существенную доходность показали некоторые секторные фонды, в частности «Тройка Диалог — Электроэнергетика» (+201%), «Тройка Диалог — Телекоммуникации» (+266%), «Тройка Диалог — Металлургия» (+184%), «Тройка Диалог — Потребительский сектор» (+226%).
5. В 2010 году мы ожидаем положительных изменений и в мировой экономике, и в российской, что должно отразиться на нашем фондовом рынке. Аналитики «Тройки Диалог» прогнозируют рост индекса РТС в 2010 году до уровня 2000 пунктов. На этом фоне можно ожидать дальнейшего роста акций татарстанских эмитентов. Некоторые из них, возможно, будут расти быстрее рынка. В частности, акции «Казаньоргсинтеза», до сих пор существенно отстававшие от рынка, могут наверстать упущенное, если будут урегулированы вопросы с долгами компании.

Анна Люканова
аналитик ГК «АЛОР»
1. Динамику российского фондового рынка акций в 2009 году можно в целом охарактеризовать как позитивную. С начала года до максимальных уровней текущего года, зафиксированных в декабре 2009-го, основные индексы отечественного рынка значительно прибавили. Прирост по индексу ММВБ составил порядка 126,19%, что позволило индикатору войти в список фаворитов среди мировых индексов. Стоит отметить, что развивающиеся рынки, к которым относится российский рынок акций, продемонстрировали динамику значительно лучше, чем развитые рынки, чему способствовал значительный приток инвестиций на emerging markets. Например, в мае текущего года 46% инвесторов увеличили долю вложений в акции рынков. Поддержку отчасти оказывала стабилизация ситуации на внешних рынках. Так, выходящая макроэкономическая статистика по США, начиная с лета 2009 года, свидетельствовала о восстановлении крупнейшей мировой экономики.
3. Динамика акций компаний Татарстана вписывалась в общерыночные тенденции. Фаворитами года стали акции сырьевых компаний, в частности, бумаги «Татнефти», поддержку которым оказал рост цен на нефть. Бурный рост продемонстрировали и акции «Нижнекамскнефтехима», а также бумаги «Казаньоргсинтеза». Хуже, как и на рынке в целом, выглядели акции автомобилестроителей, в частности, бумаги КАМАЗа, давление на которые оказывало достаточно резкое снижение спроса.
4. Доходность паевых фондов с начала 2009 года существенно выросла, несмотря на продолжившиеся распродажи в начале года. Среди открытых фондов лучше выглядели ПИФы акций, паи которых в среднем подорожали на 141,27% с начала года. Существенно прибавили в стоимости и паи открытых индексных фондов акций, с начала года подорожавшие на 122,97%. Паи фондов смешанных инвестиций также продемонстрировали сильный результат, с начала года в среднем прибавив 82,72%. Паи открытых фондов облигаций в среднем подорожали на 21,98%, паи фондов денежного рынка — на 7,30%.
5. В 2010 году акции татарстанских эмитентов будут торговаться в общерыночном тренде. Наибольший риск коррекции присутствует в акциях сырьевого сектора, поскольку любая информация о сжатии ликвидности приведет к укреплению доллара США и, как следствие, к снижению сырьевых котировок. Старт грядущего года при сохранении нейтральных внешних сигналов может стать позитивным для отечественного рынка акций и для татарстанских компаний, в частности. Начало года будет проходить под влиянием финансовых отчетностей западных структур, которые при позитивных результатах могут стать драйвером роста российских индексов. С 1 февраля ФРС планирует сокращать программу по накачиванию рынков ликвидностью, что может оказать негативное влияние и снизить приток спекулятивных денег. Поэтому после позитивного старта года, который может быть усилен положительными годовыми результатами компаний, отечественный рынок может залечь в боковик. Продолжение в следующем году восходящей динамики российского рынка, в котором я не сомневаюсь, будет способствовать сохранению роста стоимости паев инвестиционных фондов. Состояние мировой экономики, в том числе и российской, улучшается. Восстанавливается кредитный рынок. Все это создает предпосылки для роста стоимости ценных бумаг, в частности, акций российских эмитентов.

Марс Булатов
аналитик Инвестиционного управления ООО УК «Ак Барс Капитал»
1. В 2009 году произошли следующие важные события: принят Закон об инсайде, изменение налогообложения срочных сделок, усиление роли риск-менеджмента в деятельности профучастников, новые требования к собственному капиталу профучастников, новое регулирование «шортов», ужесточение надзорной деятельности ФСФР (отзывы лицензий, аннулирование аттестатов), уход компаний с рынка.
2. В УК «Ак Барс Капитал» сложилась команда, способная принять вызов и решать поставленные задачи. Разработаны новые стратегии доверительного управления активами, проведена большая работа с институциональными инвесторами, сформированы фонды новых типов. Кризис внес свои коррективы в работу УК — не все проекты удалось довести до конца.
3. С начала 2009 года все татарстанские компании, акции которых торгуются на ММВБ, показали существенный рост. Наибольший рост показали акции Казанского вертолетного завода (КВЗ), выросшие на 220,8%. Это не удивительно, т.к. КВЗ — одно из немногих предприятий в республике, которое не только не снизило производство, а, наоборот, его увеличило. Существенно выросли акции «Нижнекамснефтехима» — на 197%. Несмотря на существовавшую угрозу банкротства компании «Казаньоргсинтез», ее акции показали хороший результат — рост на 110%. «Таттелеком» хорошо вырос — плюс 105%. Акции КАМАЗа пользовались хорошим спросом, что способствовало их росту на 190%. Наиболее ликвидная акция из татарстанских компаний, торгуемых на бирже, — акция «Татнефти». С начала года они выросли на 140%. Индекс ММВБ с начала года вырос на 121% (по данным на 18.12.2009).
4. К концу 2009 года ПИФы в основном показали положительную доходность, наиболее доходный ПИФ показал рост свыше 240%. Однако есть ПИФы, которые не смогли оправиться от кризиса и показали убыток. Самый убыточный фонд показал доходность минус 87%.
5. Как поведут себя акции татарстанских компаний, во многом будет зависеть от состояния мировой экономики, цен на нефть, спроса на продукцию. Есть некоторая уверенность, что в основном падение закончилось и 2010 год будет годом роста экономики. Соответственно, можно надеяться на дальнейший рост фондового рынка, но существенно ниже, чем в 2009 году.